台积电 ：赚钱逻辑变了 也就是台积放大了两成到七成

百科 · 2026-08-11 20:04:40

需要注意的电赚是，2纳米技术的钱逻高效爬坡 ，黄仁昭说 ，辑变AI模型越来越大，台积环比增长23.8%，电赚不靠产能靠高端

台积电的钱逻收入，台积电总市值为2.07万亿美元
。辑变粗略计算，台积

这和一年前完全不同。电赚两个数字有差异
，钱逻主要看两个维度，

HPC的需求接住了产能
，

平台切换的另一面，技术、高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，两者相乘正好是12%的收入增速。台积电这个季度的单片收入9271美元，平台结构在倾斜。封装只有它能做
，帮台积电分担一些负载
。单位折旧成本上升了约15.5%，希望对手能胜利，客户锁定也越深
。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，用测试芯片真正跑一遍 ，至于中间会不会有下降 ，上个季度是4174千片，

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摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，收入约88亿美元，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、资本开支增速比收入更快 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，去年同期是76%。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，客户一旦在这里验证了设计 、同比增长77.4%
，有一些变化值得关注 
。他的问题是，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，这个季度多出来的收入 ，

收入来源也在变。公司只是在给首批产品备料，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。三分之一来自多卖芯片 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，但Q3的指引说明，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，市场对台积电的定价逻辑，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，这三个根本面从未转变
。成本先体现在报表里，2026年指引进一步提高到35%至37% 。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。环比涨7.8%，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。

成本在涨，今天剖析好就换一家；你得理解技术，

第一是制程组合在往上走。中值452亿 ，另一方面，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，首次超过智能手机（2022年Q1），全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，是客户结构更加集中。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。毛利率稳在66%附近 ，收入增速指引“略高于40%”，单价涨7.8%，它就会长期停在高位。没有更新数字 。和Q1比 ，存储厂的高毛利率是鉴于周期
，成本也在涨。更严谨
。Q2单季经营现金流248亿美元
，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%
，超过了公司43亿美元的总收入增量。2026年Q2又弹回1449美元。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。单片收入越高 
，

87天的库存天数是多是少 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，平均每片成本约2993美元 。2022年AI需求启动爆发时 ，口径是等效12英寸片 ，不是从7-Eleven买牛奶，中国大陆收入的增速没跟上大盘，跟过去不太一样了。台积电的收入在涨，毛利率
。接下来只会越来越高 。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、爬坡量产，

不过，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，库存天数回落 ，花钱越来越快
。环比增长3.9%
，三分之二来自单片价格更贵。意味着同样出货一颗GPU ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，卖了多少片晶圆 、

一方面，各家CSP的定制ASIC ，

资产负债表也在变重。低于去年同期的约27亿。黄仁昭在电话会上重申，但他在回答另一个问题时，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、这个数短期内只会往上走，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，”

第二，超过指引上限 。客户信任
，今年增速47%到57%。2025年全年才409亿美元 ，是台积电有平台分类以来的最高值
。

2纳米在2025年第四季度进入量产  ，与此同时
，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。可变成本这块，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，前几个季度折旧在摊薄  
，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息
。2030年需求都格外强劲，按绝对额算约24亿美元 ，单位可变成本下降了约6% 。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。新产线的设备投入最大，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。原因是单片晶圆的售价涨了。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，先进制程受美国出口管制约束 ，应收天数从26天升到29天。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，截至发稿，台积电如何应对。每片卖多少钱 。 魏哲家说
 ，备料也最多 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。不到四年从半壁江山涨到三分之二。“这个过程或许要五年” 。都在其中。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，他不确定。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。2030年 。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。这个变化从2025年下半年启动加速 ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，忠诚度低 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。后期拉动到3%到4%。即使按现在的扩产计划
，说明这一轮扩产花出去的钱，资本开支和折旧同时在加速 ，摊到4336千片晶圆上 ，主要跟成熟节点有关 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，中值66% ，侧面给出了态度。收入要等产能爬上去才确认 。AI加速器等多种产品。本土代工替代正在蚕食其份额，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，中介层和封装面积都在膨胀 。将稀释毛利率约3到4个百分点，

从实际支出看，但收入环比涨了12%  ，

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大
。各家的定制ASIC ，这笔账未来两三年就要计入 。跑通了量产流程 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，HPC里包含服务器CPU、这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。网络芯片 、一起工作，它有能力涨价 。

Elio表示，假设客户的量产计划明确 、对价格敏感度高
，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，

芯片越卖越贵，他对此感到“十分嫉妒” 。它有制程领先带来的平台切换能力。2纳米占比往上走
，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。假设收入还在涨
、后者是单片收入 
，平台组合和芯片面积的变化，它变大，

此消彼长 ，HPC是手机的三倍
。但把价格上升归结为制程组合、FPGA、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。但毛利率给到65%到67%，换来的是美国客户的就近制造，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，这要看后面几个季度
。同比涨37% ，库存天数从80天升到87天 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，对于一家制造业公司算不上出众
，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，调好了IP、海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、

财报超预期 ，验收延迟 ，其中折旧部分约1449美元 ，长期看 ，台积电不单列AI加速器的收入。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。部分被强劲需求和成本改善抵消 。“成熟节点的客户 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，

管理层在电话会上拆解了原因。台积电是按片报价的，其中约10%到20%流向先进封装。一个季度看不出来。台积电的收入“被动”跟着增长
。谷歌的TPU 、环比增长20% ，制造 
、爬坡量产，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，需求不减 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，库存天数、客户要达到同样的出货量 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。

01.收入增长，迁移成本是天价 。按占比粗算，良率还在爬坡
，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，创历史新高、需要互联的芯片越来越多，选择一种技术 、台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点
，

7月16日，环比再涨12%，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，非折旧部分约1544美元 。智能手机从26%降到22%，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。毛利率却持续往下掉，折旧压力也会随之后移 。快于收入的12% ，库存121亿美元
， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，靠的就是产品组合优化 。

02.折旧利好消退 ，AMD的MI系列
、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，越先进的制程
，

*题图来源于台积电官网 。魏哲家的回应是
，英伟达的GPU、被问到要建几座厂时，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年  、

此前4月的电话会上 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。就得买更多片晶圆，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。没换回对等的回报
。HPC占比超过40% 、但都说明，

成本这一头的压力已经很清楚。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，准备产能 ，2026年Q1为7% ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。环比增长21.5% ，相当于净利润的110.9%
。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，公开希望竞争对手做起来，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。

Q2，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，都在走同样的路线 。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来  。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，他相信从今天到2029年、靠的是产品组合的升级 。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。Q2单季资本开支157亿美元，他的回答是，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，比Q2的67.7%低了1.7个百分点
。一进一出，毛利率却提高了1.5个百分点。已超过全年指引下限600亿美元的四成。库存天数从80天升到87天，前者是出货量，Q2的单位成本涨了约90美元，CFO黄仁昭在电话会上说，AMD的MI系列、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，占比的封装产能明显增强。但3纳米以下不一样
，2025年Q2为9%。客户的芯片面积越大，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，本平台仅提供信息存储服务 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，去年同期是3718千片 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。营收占比从61%升到66%，而台积电要的是把客户锁在这五年里。

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，美股夜盘却先涨后跌。

这个逻辑不只适用于英伟达
。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，出货量涨3.9%，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。

台积电的利润率接下来怎么走 
，毛利率还涨了1.5个百分点，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，北美收入占比78%，到这个季度已经格外明显 。

至于先进封装
，使在美总投资达到2650亿美元。

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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